mit diesem Fonds haben Sie – trotz des in diesem Jahr enttäuschenden Ergebnisses – einen nach wie vor starken und empfehlenswerten Fonds in Ihrem Depot. Die beiden Fondsmanager – Dr. Uwe Rathausky und Henrik Muhle – sind uns seit Jahren gut bekannt, wir sprechen regelmäßig persönlich mit beiden Herren und werden laufend durch Telefonkonferenzen über die Entwicklung des Fonds aus erster Hand informiert. Da sich dieser eher aktienorientierte und  global investierende Mischfonds aber in diesem Jahr stark unterdurchschnittlich entwickelt hat, möchten wir Ihnen die Gründe kurz und knapp aufzeigen.

 

Unser Fazit vorab: den Fonds unbedingt halten und die kommende Erholung abwarten. Auch langfristig bleibt der Fonds eine unserer Dauerempfehlungen!

 

Was sind also die Gründe für die derzeitige schlechte Entwicklung?

 

  • Novo Nordisk – größte Einzelaktienposition im Fonds mit einer Gewichtung von über 7% / alleine diese Akien „kostete“ den Fonds 3,2% in 2016!!!
    Das Unternehmen (wichtigster Hersteller von Insulin Medikamenten weltweit) hat den längerfristigen Ausblick für das Gewinnwachstum von 10% auf 5% p.a.  reduziert und das mit Preisdruck in einem derzeit schwierigen Marktumfeld in den USA begründet. In 2016 wird Novo Nordisk 40 Mrd. Dänische Kronen (ca. 5,5 Mrd. €) nach Steuern verdienen. Der Free Cash Flow beträgt gleichermaßen ca. 40 Mrd. DKK! Durch die Kursrückgänge ist das Unternehmen derzeit mit einer Marktkapitalisierung von nur mehr 600 Mrd. DKK bewertet. Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) 2016 beträgt 15x vs. historisch ca. 25x und die Dividenden Rendite ist mit 6% historisch hoch.

    Fazit: Die Fondsmanager erachten den Kursrückgang der Aktie für übertrieben und sind der Meinung, dass Novo Nordisk  derzeit deutlich unterbewertet ist, historisch und auch unter Berücksichtigung der reduzierten Wachstumsaussichten, da der unzyklische Markt für Insulin langfristig mit ca. 4% p.a. wächst und Novo Nordisk klarer Markführer mit einem Marktanteil von 50% ist. Die Firma hat die besten Produkte und verfügt über die vielversprechendste Produktpipeline. Die beiden  Fondsmanager kauften Novo Nordisk in der aktuellen Kursschwäche hinzu, um das Gewicht im ACATIS GANÉ Value Event unverändert bei  ca. 7,2% zu halten. Novo Nordisk selbst erhöhte das Aktienrückkaufprogramm, welches nun 3% der Marktkapitalisierung p.a. beträgt, aktuellen Aktienkurs zugrunde gelegt.

  • Anleihen im Fonds: Netto wurde mit den div. Anleihen ein positiver Beitrag zum Fondsergebnis erzielt.
  • Deutlich positive Beiträge zum Fondsergebnis durch Investition in Konsumgüterhersteller wie z.B. Apple, Hermès und LVMH, dies entsprach der Erwartung der Fondsmanager am Jahresanfang.
  • Berkshire Hathaway (Warren Buffet) ist die größte Position im Fonds  mit einem Gewicht von 8,8%. Die Entwicklung ist zurfrieden stellend.

 

Fazit: Die Differenz zwischen dem inneren Wert der Aktien im Fonds und den Kursen an der Börse hat sich in 2016 weiter erhöht. Aufgrund dessen sind die Fondsmanager vom Portfolio des ACATS GANÉ Value Event Fonds überzeugt und zuversichtlich, dass sie längerfristig von den starken Fundamentaldaten ihrer Unternehmen profitieren können.  Gestern stand der Fonds bei – 2,69% im Jahr 2016, d.h. alleine die oben beschriebende Aktienposition Novo Nordisk ist für das Minus verantwortlich!

 

Wir hoffen, dass wir den wirtschaftsinteressierten Anlegern unter Ihnen einen kleinen Einblick geben konnten. Unsere Aufgabe ist es, solche Entwicklungen zu hinterfragen um dann beurteilen zu können, ob eine Position haltenswert ist, oder eben nicht. Für Ihrer Fragen stehen wir Ihnen wie immer gerne zur Verfügung.